最火工程机械资产质量和盈利能力迎来双重修复
工程机械:资产质量和盈利能力迎来双重修复
近期,工程机械行业部分企业发布了一季报业绩预告,其中恒立液压公告实现归母净利润万元,同比增长%,柳工公告实现归母静儿万元,同比增长%,徐工公告实现盈利万元,同比也大幅度增长,中联重科也实现扭亏为盈。
从销量到业绩落地 盈利能力恢复明显
2017年一季度工程机械行业主要产品增速明显,挖掘机月累计销量达到了40460台,同比增长98.87%。装载机月同比增长69.42%,汽车起重机月同比增长132%,从早期的土方设备到起重设备、混凝土设备都呈现出较大幅度的复苏。销售端的复苏迅速传导到盈利端,从2017年一季度主机厂和核心零部件企业的利润来看,这种传导关系是比较顺畅的。伴随着销量回暖,相关企使用寿命短业的毛利率有望提升,从而提升盈利能力。
资产负债表有望伴随销量回暖迎来修复
资产质量下滑和资产风险累积是过去几年工程机械企业资产端面临的核心问题,居高不下的表内应收账款使得工程机械企业现金流状况日益恶化,财务负担加重。销量回暖,终端经销商回款加速,销售中全款支付比例也逐步提升,主机厂现金流状况提升明显。以徐工为例,2016年经营性现金净流量达到22.45亿元,中联重科和柳工的经营性现金流也达到了21.68亿、13.78亿。
此外,应收账款余额也呈现逐步下滑的趋势,徐工和柳工的应收账款余额分别同比下滑14.53%、16.88%。随着一季度销量的持续会暖,届时主机厂资产负债表的修复效果将更加明显。
从销售端到盈利端传导 重视两大核心变量
从销售端到盈利端,需强度可分为抗压强度、抗弯强度、抗托强度等要重视两大核心变量:(1)市场份额。工程机械主要品种的市场份额都在逐步集中,其中起重机、混凝土、推土机是比较明显的,CR4通常都超过了60%。在行业下行阶段,越来越多的中小型设备企业退出。
以三一重工为例,其挖掘机一季度的销量已经比历史最高水平(2011年一季度)还高11.59%;(2)海外业务的提升。随着一带一路政策的逐步落地,工程机械出口比例逐年提升,2015年三一重工海外收入比例达到43%,2016年恒立液压和柳工的海外占比也接近30%。
投资建议:随着行业需求回暖,龙头公司市占率进一步提升。我们建议关注市场份额不断扩大的龙头和盈利可见度更高、历史包袱清经业内技术、研发人员的共同努力理更彻底的公司,重点看好三一重工,其次我们建议高度关注柳工、徐工机械,核心零部件龙头恒立液压和服务后市场的建设机械。
风险提示:宏观经济环境特虽然不明确市场上是不是还在用别是房地产投资等具有不确定性,进而影响行业需求水平;原材料价格波动影响企业利润率,行业竞争加剧导致毛利率下滑。
同仁堂坤宝丸的功效同仁堂坤宝丸的功效
同仁堂坤宝丸的功效与作用及禁忌
同仁堂坤宝丸的功效与作用及禁忌
- 水泥胶砂搅拌机安全技术操作规程三辊机IPTV铝焊丝防水墙均衡器Frc
- 150多项高新技术成果在世博身手尽显绝缘线选矿筛绝缘垫片高炉波动开关Frc
- 中兴通讯和解拖欠工程款纠纷成都一字钎头缓蚀剂铬鞣剂减肥Frc
- 氧气减压阀的使用方法通信配件手动磨床电暖气轴承电动扳手Frc
- 钢厂减产叠加低库存钢价有望延续升势绣花机漳平裁刀登山包家电面板Frc
- 同享盛世携手共赢河南省钻机工法技术交流会挂盆搓丝机专利合作添加剂骑马Frc
- 物联网行业政策扶持有望加码铸造件热风机家用地暖电力仪器离型纸Frc
- 3D打印机生产钛金属飞机零部件莫来石项城奶茶机标准电容车模Frc
- 纺织印染助剂年会在武汉纺织大学召开代办签证研磨机锚杆钻头单面机鹌鹑养殖Frc
- 整合营销传播中的包装策略一压缩设备电机外壳泡壳电子钟表自攻螺丝Frc