玻璃：现价分化，期价承压

今年以来，中国房地产市场低迷，玻璃市场需求较弱，玻璃库存快速攀升，玻璃现货价格跌跌不休。据中国玻璃信息网的新统计，2019年5月27日，中国玻璃综合指数下跌至1072.01点，较去年底回落了71.96点，跌幅为6.29%；中国玻璃售价趋势下跌至1092.58点，较去年底回落了79.74点，跌幅为6.80%；中国玻璃信心指数下跌至989.75点，较去年底回落了40.80点，跌幅为3.96%。

1、玻璃售价趋势分化

由于中国玻璃现货市场疲软，现货价格跌幅非常大，而主力玻璃FG1909合约货物价格逆势上扬，导致沙河地区玻璃生产企业现货价格的基差由正转负。郑商所玻璃货物价格之所以走强，一则因为玻璃前主力5月合约到期交割，货物价格补涨以便修正部分贴水，二则玻璃现货价格经过近五个月的跌跌不休后，部分玻璃企业挺价意愿较强，例如华北和华中地区先后上调玻璃现货价格。不过，目前华南、西南、华东、西北和东北地区玻璃现货价格仍然处于下跌趋势之中，暂未出现止跌企稳的信号。

图一：沙河地区玻璃现货价格罕见贴水（元/吨）

资料来源：wind资讯

2、玻璃库存居高难下

中点政治局会议重申坚持“房子是用来住而不是用来炒”的定位，中国房地产市场依然受到严格调控，房地产市场表现难言乐观，尤其是三四线城市（棚户区改造力度衰竭）。目前，全国玻璃市场需求依然较弱，玻璃库存居高难下。据中国玻璃货物网的数据，截至2019年5月24日，中国浮法玻璃行业库存加速攀升至4462万重量箱，周环比增加了39万重量箱，同比增加了1083万重量箱；中国浮法玻璃行业库存天数增加至17.27天，周环比增加了0.01天，同比增加了3.92天。

图二：中国浮法玻璃库存居高难下

资料来源：中国玻璃货物网

3、玻璃新增产能较多

今年以来，中国浮法玻璃新增产能较多，复产和新建玻璃生产线偏多，冷修玻璃生产线相对较少。据中国玻璃货物网的数据，2019年以来，中国点火复产的玻璃生产线七条，总共增加产能大约2820万重量箱；冷修的玻璃生产线五条，总共减少产能大约2220万重量箱；新建的玻璃生产线两条，总共增加产能大约870万重量箱；中国浮法玻璃净增加生产线四条，净增加产能大约1470万重量箱。截至2019年5月24日，中国在产玻璃产能大约为94290万重箱，周环比增加了780万重箱，同比增加了1926万重箱；全国玻璃产能利用率大约为70.66%，周环比上涨了0.58%，同比下滑了0.61%。

图三：中国浮法玻璃产能仍在增加（万重量箱）

资料来源：中国玻璃货物网

综合来看，中国房地产市场难以乐观，中美经贸关系恶化，玻璃需求回暖尚需时日，玻璃库存预计居高难下，各地区玻璃售价趋势分化。具体而言，预计玻璃主力1909合约货物价格升水将会回落，目前在1450元/吨一线压力非常大，下跌目标位大约在1300元/吨附近。