广发策略寻找行业似曾相识的轮动规律

报告摘要:

行业轮动更加频繁,预测难度加大

近年来,在每一轮行情中几乎行业的切换明显加快,持续时间也更短,且每次上涨或反弹行情的领涨板块也均不同,这也加大了市场操作的难度,助长了投资者对行业板块采取短线投机的投机风格,对行业的走势预测更加困难和具有不确定性。

“似曾相似”的行业轮动顺序

行业板块的轮动受到多种复杂多变的逻辑因素影响,但最终都表现为行业股价的某种周期现象,因此许多投资者习惯通过观察行业的近期涨跌顺序等规律,进而对未来行业进行预测,遗憾的是过去人们总结出的许多静态规律并不能简单套用,不同市场阶段各行业之间的涨跌顺序虽然看起来“似曾相似”,但每次却都不同于以往,本篇报告通过观察近期行业之间的涨跌顺序,并在历史样本中寻找“似曾相似”的情景,采用量化工具刻画不同时期之间的行业涨跌顺序序列是否相匹配,并以随后的强势行业作为当前配置的依据。

寻找历史上与当前行业启动序列相近的时期

如何进行行业涨跌情景匹配呢?首先我们对过去一段时期内的行业涨跌情况进行了定量的刻画和识别,记录下每个行业的启动时间先后顺序,若区间内某行业没有启动的,则取值为零,则得到行业的启动顺序序列。接着,为了寻找历史上与该启动序列最相似的情景,遍历自2005年以来所有一年区间,将该区间内行业的启动序列与最新的启动序列进行匹配,并采用序列之间的相关距离刻画两者的相似度。

实证结果

回测结果显示,基于对历史行业启动顺序序列的识别能够有效地筛选出后续涨幅较大的行业,从策略分年度表现来看,2008至2010年策略表现非常稳定,且超额沪深300指数收益高达20%左右,2011年及2012年大盘处于窄幅震荡,模型的应用效果明显下降,而今年以来,随着历史样本得到扩充,模型的效果逐渐好转,截至11月底获得了近13%的超额收益。

行业配置建议

根据模型最新一期识别结果,12月超配行业组合为:农业,电子,信息设备,食品,公用,金融,餐饮旅游,信息服务。

核心风险

本模型为采用纯量化方法,所推荐的行业未必具有严格的投资逻辑,也未必符合当前宏观环境特点,请结合自身判断进行恰当使用。

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