分析师遭三方绑架研究评级鲜有卖出

发布时间：2021-01-07 10:40:09 阅读：次来源：转子泵厂家

“基金要取得超额收益，需要不断买入的理由，为了迎合基金，分析师在寻找买入理由方面可谓殚精竭虑。那些买入评级最坚决、理由最充分的分析师，往往会受基金经理的欢迎。”

作为证券市场最具话语权的群体，在各种压力和诱惑下，证券分析师的独立性正遭遇着前所未有的挑战。

根据证券时报记者统计，在最近半年内关于A股个股的数千份研究报告中，很少有分析师给予“卖出”的评级，甚至连“减持”的评级也甚为稀有。一位券业资深人士指出，导致分析师集体失语的原因是，这个群体遭遇上市公司、基金分仓和业内分析师排名的三方联合“绑架”。

鲜有“卖出”的背后

分析师的日常工作基本可以分为三个方面，去上市公司调研、撰写研究报告以及与基金等买方机构进行沟通。

这种工作机制在很大程度上限制了分析师的独立性。上海一位券商分析师无奈地表示，“如果给了卖出或减持的评级，怎么还好去见上市公司？甚至再去调研也会变得困难，这样就有可能在圈内被逐渐边缘化。”

这种潜在的风险令分析师不敢轻易“越雷池一步”。以某黄金股为例，其目前2009年动态市盈率已高达110倍，但在近90天内的关于该股的数十份研究报告中，竟无一家机构给予“卖出”或“减持”的评级，绝大多数为“买入”或“增持”的评级。

这种情况比比皆是。甚至对于某些亏损的个股或ST股，较差的评级报告也难觅其踪。

“不但要与上市公司搞好关系，分析师还必须顾及基金分仓制度下利益分配。” 一位券业资深人士透露。

按照基金分仓的操作，基金公司要从多家券商租用交易席位，基金按照交易额向券商缴纳千分之一左右的佣金。上述券业人士透露，“券商会拿出一部分佣金返还给基金，而这种利益联结让双方都有做多的冲动，券商会鼓励基金多进行交易，分析师就只能被迫唱多。”

除此之外，媒体所做的最佳分析师排名，也在无形之中影响着分析师的独立性。深圳的一位分析师透露，“一般分析师的年薪约在20万至50万之间，而一旦获得该奖项后，年薪狂飙至百万元左右的所谓金牌分析师大有人在。”

为了获奖，分析师们纷纷开始迎合该奖项的评委——基金经理。“基金要取得超额收益，需要不断买入的理由，为了迎合基金，分析师在寻找买入理由方面可谓殚精竭虑。那些给出买入评级最坚决、理由最充分的分析师，往往会受基金经理的欢迎。” 这位券业资深人士说。

独立性最后的坚守

在国内证券研究行业通行的“五级分类评级”中，“中性”的评级为分析师提供了保持独立性的最后的阵地。

“如果实在看空的话，就给予中性的评级。”深圳一位分析师无奈地说。

但这种策略也遭遇了一定的挑战。“如果一个分析师经常对个股给予“中性”评级，那么在业内将很难形成影响力，因为市场最需要的是买入或卖出的理由，而不是模棱两可的中性评价。”该分析师说。

遗憾的是，当分析师的研究没有带来切实有效的收益时，这些分析师便遭遇被抛弃的命运。证券时报记者获悉，深圳某券商近日解雇了旗下数名分析师，理由竟是这些分析师“不会忽悠”。

这一看似可笑的解雇理由，道出了分析师的无奈：在日常的考核压力下，许多分析师都在为研究报告数量达标而疲于奔命，独立性成了一句空话。“虽然取悦基金的研究取向，会为研究机构带来不菲的销售收入，但长此以往，丧失了独立性的研究机构的市场价值将逐步丧失。”一位券业人士忧心忡忡地表示。