如何正确研判CPI走势

如何正确研判CPI走势？

上周末公布的宏观经济数据总体向好，但2月CPI跃升至3.2%，远高于1月2.0%的同比增速，也超出市场预期。周一债券市场资金面依然宽松，但在担忧通胀上升的压力下，现券中长期利率品种出现部分卖盘，收益率略有上行，市场交投稍显平淡，显示市场各方对利率走势尚处于观望之中。　　2月CPI同比上升仅是因为春节等季节性因素还是物价进入新一轮上升期的开始？从上周公布的经济数据来看，经济形势喜忧参半：2月份出口同比强劲增长21.8%，但进口同比下降15.2%；CPI同比上升3.2%，但PPI依旧低迷同比仅上升1.6%。可以说，经济数据上并未显示经济处于较好的复苏态势，因经济好转而带来的CPI压力目前看来不大。但是值得市场注意的是，上周央行公布的数据显示，1月新增外汇占款6836.59亿元，为外汇占款有记录以来最大月度增幅，亦超过去年全年外汇占款额度。虽然央行采取了一定的手段进行对冲，但较大的外汇占款额度事实上还是会使市场的流动性较为宽松。笔者认为，一旦未来外汇占款数量的增加形成趋势性变化，将会对基础货币的供应数量形成中长期的影响，进而有可能导致CPI指数的上升。同时，由于2012年下半年CPI指数逐月降低，较低的基数也将使得今年下半年的CPI指数不容乐观。　　因此，在笔者看来，2月份的CPI指数较高，固然有春节及自然天气等因素影响，但是市场流动性充裕导致的物价上升因素亦不容忽视。值得大家注意的是，今年政府工作报告中将我国CPI目标为控制在3.5%左右，将M2增长目标定为13%左右，货币供应量较前两年的16%和14%的增长目标有所下降，已发出了收紧货币政策的信号。所以，市场人士应密切关注外汇占款的变化和央行货币政策工具导向，并结合翘尾和新涨价因素，对未来CPI指数走势形成自己的判断。

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