广发电子玻璃基板国产配套势在必行

面板配套：玻璃基板行业属性优秀，具备高技术壁垒造就高毛利率、低退出机制利于减缓供给压力等行业特点，以前玻璃基板市场被国外寡头垄断，但是现在大陆厂商迎来发展机遇。玻璃基板国产配套势不可挡主要有三方面的原因：一是本土6代线以上玻璃基板自供给率几乎为零，自给缺口巨大；二是面板厂国产配套意愿强烈，玻璃基板占面板厂商总成本比重约12-14%，而国产基板价格至少便宜10%以上，故此10%价差将提升面板厂商净利率1.2-1.4%，而面板厂商的净利率约4-5%，10%的价差有助于提升面板厂商净利润20%以上，国产玻璃基板吸引力大；三是国家大力发展液晶显示产业，致力于建设完整的本土化供应链，对本土玻璃基板产业的扶持可谓不遗余力。我们认为，在面板原材料国产配套加速进行的机遇中，能搭上这趟成长快线的是技术、规模都具有优势的本土企业。相较于国内其他厂商，宝石A技术优势明显，未来成长空间大，最有希望成为本土玻璃基板龙头，给予”买入”评级。

面板产业：本周群创光电举行法说会，公布13Q2营收1115亿新台币，面板本业相较于Q1成长8%，毛利率由Q1的7.7%增长到12.4%，盈利达到40.69亿新台币（友达Q2盈利39.8亿新台币），居韩台面板厂之首。台湾面板双虎Q2均交出不错成绩单，盈利能力大幅改善，友达Q2扭亏为盈，群创获利水平更创历史新高。我们分析，台面板厂Q2盈利能力大幅提升，一方面得益于公司自身产品差异化策略、高附加值产品出货增加、成本控制进一步加强；一方面是今年面板行业整体供需情况好转，电视大尺寸化带来的面积需求增加，面板厂上半年产能利用率维持高档，“质”和“量”双重驱动台面板厂获利水平提升。对于下半年面板市场的展望，由于大陆近期因节能补贴结束影响阶段性库存调整，Q3旺季预计不如往年，但是进入十一备货期，8月下旬需求有望开始回温，加上明年春节在1月，这一波拉货期有望持续到年底，下半年预计产能利用率仍将维持高水平。4K2K电视消费者关注度不断提升，渗透率逐渐加强，下半年出货积极看好，产品结构调整将继续给面板厂带来的获利能力提升。

标的公司：宝石A、聚飞光电(300303)、TCL集团、深纺织A、阳光照明(600261)、德豪润达(002005)、水晶光电(002273)。

风险提示：行业景气度低于预期风险；人工和材料成本大幅上涨，价格下跌过快风险。（广发证券(000776)）

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